小村资源旗下办理的一只触及完达山乳业PRE-IPO的“牢固收益类”基金，克日向投资者收回了延期付息通告插图/刘飞

[ “这个产品底层标的实在是一个股权投资，但以‘牢固+浮动’的布局化产品情势呈现，以牢固收益为主，其实质照旧一个委托存款。这种产品情势在业内很罕见。不外如今这种做委托存款的产品被停了，叫停是由于羁系不盼望私募基金干银行信托的活儿。” ]

违约潮已席卷至资产办理的各个范畴。第一财经独家得悉，小村资源旗下办理的一只触及黑龙江省完达山乳业有限公司[yǒu xiàn gōng sī]（下称“完达山乳业”）PRE-IPO的“牢固收益类”基金，克日向投资者收回了延期付息通告。

第一财经记者从投资人手中取得的这份题名为“上海小村幻熊资产办理有限公司”和“上海钜澎资产办理有限公司”的通告，收回工夫为2018年5月18日，称号为“钜澎和光稳赢优先私募投资系列基金通告”，该通告称：由于乞贷人韬蕴资源团体有限公司（下称“韬蕴资源”）未能完全依照乞贷协议商定足额付出本基金第一年的利钱。依据与韬蕴资源以及相干主体的相同，韬蕴资源估计拖延60个事情日付出本基金每期基金第一年的利钱。

通告表现，延期付息的基金产品包罗钜澎和光稳赢优先私募投资（下称“和光稳赢”）1号至4号基金。

从通告内容判别，该4只基金由上海小村幻熊资产办理有限公司（下称“小村幻熊”）作为基金办理人、上海钜澎资产办理有限公司（下称“钜澎资产”）作为财政参谋，乞贷人为韬蕴资源。

小村资源对外联结卖力人李西方对第一财经记者表现：“j9九游确实向投资人发去了相干通告。固然延期兑付是现实，但这个基金产品还在运作中，并不克不及算违约。”

多脚色躺枪

第一财经经过天眼查发明，小村幻熊系私募股权界着名办理人“小村资源”（上海小村资产办理有限公司）的控股子公司，后者持有前者65%的股份，浙江普华天勤股权投资办理有限公司持有别的35%的股份。中国证券投资基金业协会网站表现，小村幻熊建立于2015年5月20日，注销工夫为2015年11月25日。

公然材料表现，钜澎资产系上海钜派投资团体资产办理奇迹部旗下公司。一名不肯吐露姓名的上海信托业内子士报告第一财经记者，钜澎资产是钜派团体资产办理端商业的次要载体，与私募股权机构互助的资财产务属于另类投资商业，而在整个钜派团体中，钜澎资产承接另类非尺度化的资产办理商业比力多。“从通告来看，钜澎资产在这四个产品中饰演的是资产引入和财政参谋的脚色”。

第一财经记者从投资人处获取了一份召募账户为此中“2号基金”的贩卖质料，这份PPT质料名为《钜澎-和光稳赢优先私募投资基金》（下称“路演质料”），据投资人介绍，该PPT质料系钜澎资产事先在贩卖该基金产品的路演质料，该份质料以及随附的“题目息争答”质料，均没有提到韬蕴资源。

这份质料的基金要素页面表现，这个基金为“左券型”基金，产品首期5亿元，估计总范围10亿元。投资限期2年，100万起认购。托管机构为上海银行(15.680, -0.03, -0.19%)。

买卖布局局部表现，该左券型基金额度10亿元，乞贷为“X资源”，X资源随后以15亿融资金额向W 乳业PRE-IPO轮增资。而该左券型基金取得15亿股权质押。

收益局部，路演质料并没有利用利钱率等刚性字眼举行介绍，而是利用了“业绩比力尺度”做柔化处置。据该局部内容，该基金费后牢固局部：100万~300万，一年收益率9%；300万~600万9.2%一年，600万以上9.5%一年，别的加入时，收益标的资产溢价局部的3%。

“贩卖方介绍这个产品布局的时分，这个基金募10个亿，首期是5个亿，再加上韬蕴资源追加5个亿，一同投到一个SPC（Special Purpose Company，特别目标公司）载体，如许完成一个PRE-IPO轮的投资。”上述匿名投资人报告第一财经记者。

上述信托人士表明称，“这个产品底层标的实在是一个股权投资，但以‘牢固+浮动’的布局化产品情势呈现，以牢固收益为主，其实质照旧一个委托存款。这种产品情势在业内很罕见。综合耽误付息通告和这一份路演质料来看，以我的了解，这个基金产品对投资人来说，是认购了小村幻熊的私募基金份额，这个私募基金召募建立当前，以该私募基金产品经过银行来做委托存款给韬蕴资源过桥。小村资源是基金办理人，韬蕴资源是实践乞贷人。至于此中小村幻熊和韬蕴资源怎样互助，从路演质料里看不出来。”

“不外如今这种做委托存款的产品被停了，叫停是由于羁系不盼望私募基金干银行信托的活儿。”上述信托人士持续说。

完达山乳业PRE-IPO投资疑团

蹊跷的是，记者未能在中国基金业协业网站上找到此中2号产品的存案信息。和光稳赢1号、3号和4号均在存案信息中能找到。1号和4号产品的存案信息表现，乞贷人是韬蕴资源，3号产品也没有提到韬蕴资源。

关于2号基金为何没有存案，李西方报告第一财经记者：“这个详细状况并不明白，但总体来说，这个产品触及的是私募产品，j9九游也方便向大众表明太多。”

韬蕴资源此前在乐视系投资中反复现身，在整个乐视生态系统中，韬蕴资源即参投了乐视体育、乐视汽车、乐视手机、乐视影业等非上市系统公司股权融资。韬蕴资源还曾和乐视一同投资过互联网金融平台“懒财网”。2014年乐视网(4.070, -0.05, -1.21%)折戟的一项定向增发案中，韬蕴资源也到场此中。客岁7月，韬蕴资源交班乐视收买了易到用车。

在上述路演质料的危害介绍一项中，路演质料见告投资者，该基金属于中低危害投资种类，合适危害辨认、评价、接受才能为妥当型及以上的及格投资者。

别的，据路演质料，该基金还在项目股权回购的状况下，标的公司的大股东还承当15亿元现金回购。“这便是上市对赌，也便是说假如到期完达山乳业没有被批准上市，大股东会回购该局部股权。乞贷人是韬蕴资源，表现韬蕴资源大概是项目收益的兜底方。”上述信托人士表明称。

第一财经记者在另一份简化版的简介中看到，该基金投资于WDS乳业PRE-IPO买卖，以牢固资产加浮动的情势，保证客户年化收益到达9%~9.5%的同时，另有博取逾额收益的大概。同时，若WDS乳业2018年6月30日之前未及格报告，则由大股西方以本金回购所有本次增发股份。

“固然书面质料里没有说完达山，都用W乳业和WDS乳业取代，但实在他们在贩卖时就跟j9九游明白讲了这是黑龙江完达山乳业的PRE-IPO项目。”一位匿名投资人报告第一财经记者，“贩卖方在介绍韬蕴资源时说，一直夸大韬蕴资源为项目收益兜底完全没有题目的。”

据路演质料，W乳业2016年业务支出42亿元，净利润为1.9亿元人民币，对应26倍PE，完达山乳业投行进入估值为50亿元人民币。

一位在2017年故意投资完达山乳业PRE-IPO项目标并购人士报告记者，完达山乳业2017年PRE-IPO融资阶段，确有跟多家机构打仗过股权融资事件，“事先黑龙江省尽力支持完达山乳业上市，并且上市所在曾经确定为A股。客岁投资机构要入股完达山，都是要列队和相互PK的”，但是完达山乳业受制于产能，开展没有黑龙江的另一家乳业——飞鹤乳业快。“完达山乳业PRE-IPO项目有一个很奇异的地方，便是不让做失职观察。j9九游去相同的时分，华融资产、西方资产都故意投资，但都由于尽调不可而终极保持。”

现在，来自各方的音讯表现，黑龙江完达山乳业IPO并没有本质性停顿。

被问到完达山乳业为何没有乐成在预期工夫之日前上市，李西方表现：“j9九游方便向外界吐露关于投资的详细细节。”

而天眼查网站盘问，黑龙江省完达山乳业的最新股东名单中，位于持股比例第二位的是英属维尔京群岛富建有限公司，第一财经记者未能核实该家公司能否为韬蕴资源建立的SPC投资载体。此前贩卖偏向投资人提及韬蕴资源建立的SPC会成为完达山乳业的第二大股东。

材料表现，完达山乳业曾于2003年4月完成A股IPO过会，但由于人事故动，终极并没能乐成上市。

值得一提的是，2017年下半年，韬蕴资源及旗下公司蓝巨投资还触及几告状讼，更早前，韬蕴资源到场了多起A股上市公司的定向增发。